開(kāi)放式基金 風(fēng)險(xiǎn)知多少？

　　開(kāi)放式基金作為一種新興的大眾投資工具，具有自身的優(yōu)勢(shì)和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?nbsp;開(kāi)放式基金的最大優(yōu)勢(shì)在于投資者可根據(jù)基金的表現(xiàn)按照凈值自由申購(gòu)或贖回，獲取基金凈值增長(zhǎng)和分紅的收益。但開(kāi)放式基金并不同于銀行存款或國(guó)債等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，它不能保證投資人一定獲得盈利，也不保證最低收益，是一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資工具。其風(fēng)險(xiǎn)主要包括： 
　　1、 贖回風(fēng)險(xiǎn) 
　　理論上講，投資者可以根據(jù)自己的意愿隨時(shí)向基金管理公司贖回持有的開(kāi)放式基金份額。但為了緩解基金管理公司的兌付風(fēng)險(xiǎn)，《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》允許基金管理公司采取了一些保護(hù)性措施，使得投資者在某些極端情況下，不能以當(dāng)日基金凈值全額贖回，導(dǎo)致了開(kāi)放式基金的贖回風(fēng)險(xiǎn)。按照《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，當(dāng)基金單個(gè)交易日的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的10％時(shí)可認(rèn)定為巨額贖回。發(fā)生巨額贖回時(shí),基金管理人在當(dāng)日接受贖回比例不低于基金總份額10％的前提下，可以對(duì)其余贖回申請(qǐng)延期辦理。對(duì)于當(dāng)日的贖回申請(qǐng)，按單個(gè)帳戶贖回申請(qǐng)量占贖回總量的比例確定當(dāng)日受理的贖回份額。未受理部分可延遲至下一個(gè)開(kāi)放日辦理，并以該開(kāi)放日當(dāng)日的基金資產(chǎn)凈值為依據(jù)計(jì)算贖回金額。此外，基金連續(xù)發(fā)生巨額贖回時(shí)，基金管理人可按照基金契約及招募說(shuō)明書(shū)的規(guī)定，暫停接受贖回申請(qǐng)。這樣如果股市出現(xiàn)暴跌，贖回申請(qǐng)急劇增加，這時(shí)可能導(dǎo)致一部分贖回申請(qǐng)不能滿足。如果投資者被迫選擇延遲贖回，則要承擔(dān)后續(xù)贖回日基金資產(chǎn)凈值下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 
　　2、“未知價(jià)"的風(fēng)險(xiǎn) 
　　開(kāi)放式基金一般采用“未知價(jià)"原則，即申購(gòu)、贖回價(jià)格以申請(qǐng)當(dāng)日的基金單位資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。也就是說(shuō)，當(dāng)投資者在提出申購(gòu)或贖回申請(qǐng)時(shí)只能參考上一個(gè)交易日公布的基金凈值，而無(wú)法預(yù)知基金單位凈值在上一交易日至交易當(dāng)日所發(fā)生的變化。因此，投資者在申購(gòu)、贖回時(shí)并不知道會(huì)以什么價(jià)格成交。這種風(fēng)險(xiǎn)就是開(kāi)放式基金的申購(gòu)、贖回價(jià)格未知的風(fēng)險(xiǎn)。 
　　3、 投資成本高的風(fēng)險(xiǎn) 
　　開(kāi)放式基金的投資者除了與投資封閉式基金一樣要負(fù)擔(dān)基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、證券交易費(fèi)等費(fèi)用外，還要支付申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)等，其費(fèi)率目前為2％以上，這一手續(xù)費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資封閉式基金的費(fèi)用。以如此高的投資成本，投資者必然對(duì)開(kāi)放式基金要求較高的投資收益，而較高的投資收益是不確定的，投資者必須考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益是否相匹配。 
　　4、投資風(fēng)險(xiǎn) 
　　和封閉式基金一樣，開(kāi)放式基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括股票投資風(fēng)險(xiǎn)和債券投資風(fēng)險(xiǎn)。其中股票投資風(fēng)險(xiǎn)是最主要的，在目前我國(guó)股市沒(méi)有做空機(jī)制，缺乏有效的避險(xiǎn)工具的情況下，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)下跌行情，投資者就普遍出逃。盡管開(kāi)放式基金的贖回制度降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，也迫使基金管理者更好地經(jīng)營(yíng)。但在贖回時(shí)，可能會(huì)形成助跌現(xiàn)象：股市往下跌，投資者紛紛贖回，開(kāi)放式基金不得不拋出股票來(lái)應(yīng)對(duì)，這樣又促使股價(jià)進(jìn)一步下跌，投資者拿回資金的損失又會(huì)加大一些。  
　　5、 交易周期長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn) 
　　股票的交易一般采用T＋1，買入股票后第二天就可以賣出。而目前投資者申購(gòu)開(kāi)放式基金成功后，基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)在T＋1日自動(dòng)為投資者登記權(quán)益并辦理注冊(cè)登記手續(xù)，投資者在T＋2日（含該日）后才有權(quán)贖回該部分基金。投資者贖回基金成功后，基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)在T＋1日自動(dòng)為投資者扣除權(quán)益并辦理注冊(cè)登記手續(xù)，基金持有人贖回申請(qǐng)確認(rèn)后，贖回款項(xiàng)將在T＋7日內(nèi)劃往基金持有人（贖回人）賬戶。對(duì)喜歡做短線的投資者來(lái)說(shuō)，證券交易的T＋1都嫌慢，更不要說(shuō)T＋2或T＋7了。因此，投機(jī)者要承擔(dān)因購(gòu)買開(kāi)放式基金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。 
　　6、 管理風(fēng)險(xiǎn) 
　　目前我國(guó)設(shè)立的基金都是契約型基金，沒(méi)有公司型基金，開(kāi)放式基金當(dāng)然也不例外。契約型基金缺乏類似股東大會(huì)這樣的監(jiān)管機(jī)制，投資者只是基金持有人，而不是股東，這樣將不得不面臨基金管理公司監(jiān)管機(jī)制不健全所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然開(kāi)放式基金相對(duì)封閉式基金信息披露更透明，管理更規(guī)范，會(huì)有效的減少“基金黑幕"，但由于開(kāi)放式基金在我國(guó)起步還比較晚，缺乏經(jīng)驗(yàn)，對(duì)基金管理公司的監(jiān)管問(wèn)題仍是證券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)問(wèn)題，也是投資者面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)。 
　　7、如何有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 
　　開(kāi)放式基金作為一種全新的投資工具，風(fēng)險(xiǎn)與收益共存是很正常的，投資者可以采取一定的措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。 
　　首先，要樹(shù)立中長(zhǎng)期投資的理念。與封閉式基金相比，開(kāi)放式基金更具儲(chǔ)蓄概念，它以凈值進(jìn)行申購(gòu)和贖回，不向封閉式基金在交易所掛牌交易，理論上并不存在被暴炒的可能，此外由于基金管理人必須應(yīng)付隨時(shí)可能出現(xiàn)的贖回壓力，因此開(kāi)放式基金的資金使用效率不會(huì)很高。在開(kāi)放式基金較為成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家，其申購(gòu)和贖回周期一般長(zhǎng)達(dá)幾年。而且目前我國(guó)開(kāi)放式基金較高的手續(xù)費(fèi)和實(shí)行T＋2的制度也不利于投機(jī)操作。其次，可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選取不同投資風(fēng)格的基金，一般來(lái)說(shuō)，收益型基金投資風(fēng)險(xiǎn)最低，成長(zhǎng)型基金投資風(fēng)險(xiǎn)最高，平衡型基金居中。最后，通過(guò)開(kāi)放式基金的公告，密切關(guān)注基金的凈值和投資組合等，衡量其流動(dòng)性。對(duì)于流動(dòng)性較差，凈值較高的，大盤處在高位時(shí)應(yīng)考慮贖回而不是繼續(xù)申購(gòu)。 (海通證券研究所  婁靜)
 

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